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[隆众聚焦]：上半年国际甲醇区域供需矛盾凸显 中国非伊货源抵港大幅增量
发布时间：2023-07-11 16:01:33 来源：隆众资讯


【资料图】

【导语】：上半年外盘 甲醇市场大幅下跌，主要矛盾体现在欧美市场的供需矛盾上。虽年初欧洲市场因气价下跌导致生产成本降低，使其曾有过需求小复苏的表现，但很快转弱，高利润的美国生产企业开工稳定，增量发往欧洲。与此同时，需求提振困难，挤压南美、中东等非伊货源同样增量发往中国，压制CFR中国价格同步向下，最终导致持续的美金货抛盘压力不断打压甲醇人民币价格上限。

数据来源：

在宏观形势不佳的背景下，2023年上半年， 甲醇期货在成本逻辑的压制下重心大幅走跌，主力合约最低跌至1953元/吨。全球宏观气氛不佳，产业链下游利润亏损、以及 煤价偏弱带来的供应预期压力为盘面的主要交易逻辑。与此同时，因内地供应落地不及预期，生产企业累库困难，导致其套利港口放量不佳，进而使得港口表需高位，最终使得1-5月港口库存同样持续低位，现货基差同比偏高，期现正套头寸盈利良好。至6月，随着浙江大型MTO的停车，库存快速积累，而期货盘面因成本逻辑导致的流畅下跌结束，宏观预期企稳略好支撑商品价格反弹，现货基差反而大幅走弱。

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2023年1-6月，甲醇实际到港量666.91万吨，同比2022年上半年增加77.61万吨，增幅13.33%。其中，中东主力区域抵港309.58万吨，同比2022年下降82.83万吨，降幅21.11%，主因该区域开工负荷同比低位，影响月度装船体量；与此同时，非伊货源因国际需求不佳，货源被挤压抵港中国大幅增量，1-6月高达357.33万吨，同比2022年大幅增加160.44万吨，增幅81.49%。因非伊货源的大幅增量，较大力度的压制了美金盘价格。

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与此同时，2023年上半年出口同比下降，仅5-6月，东南亚与台湾因部分供应区域装置检修导致有一定合约补货需求，从而使得中国货源转口发往。因国际形势更差，外盘价格弱于内盘，因此转口套利窗口基本处于关闭状态。

数据来源：

预计下半年净进口总量高于上半年，7-12月净进口预估在730万吨左右。因上半年中东主力区域开工环比下降，导致月度装船同比三年低位，但6月多数装置已恢复运行。虽有天然气价格带来的成本以及供应担忧，但利润可观或支撑多数企业稳定运行。此外，虽下半年进口预期相较上半年回升，但消费端也有金九银十的旺季预期以及沿海烯烃重启的利好提振与支撑，预计进口供应增加并不妨碍下半年价格高于上半年。

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